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发条娱乐吧·诺德基金评降息:将更关注盈利变化 估值扩张速度放缓

发稿时间:2020-01-09 08:35:51

发条娱乐吧·诺德基金评降息:将更关注盈利变化 估值扩张速度放缓

发条娱乐吧,诺德基金研究员张昳泓:评十月美联储降息

今日凌晨美联储决定再次降息25个基点,基准利率降至1.5-1.75%。这是今年七月开启降息以来的第三次降息,此次降息与市场预期基本一致,会议前CME利率期货隐含的降息预期已经高达98%。同时在后续利率决议以及鲍威尔讲话上,鲍威尔和委员会(FOMC)发出信号在此次降息后可能将会停止降息。在此次决议后,美国三大股指均出现上涨,标普500指数再创历史新高。黄金出现V型反转,美元指数冲高跳水。截至今日(10/31)两点,离岸人民币兑美元汇率报7.038创下自今年9月份以来新高。

对于市场来说,关心的重点仍然在于美联储对于未来宽松路径的展望。从具体措辞中,美联储删除了 “采取合适措施用以维护经济扩张”的说法,而这一说法正是6月美联储利率决议中暗示将开启降息的重要标志。那么这也意味着此前鲍威尔提出的 “中周期调整”(mid-cycle adjustment)举措将会在降息后暂停,市场对于未来降息的预期也开始降温。会后CME利率期货隐含的降息预期对于12月降息25个基点的概率已经降至20.7%,对于降息50个基点的概率为0%,而认为美联储12月维持当前利率的概率高达79.3%。

对于美国权益市场来说,货币政策已经开始边际变化,随着近期经济数据较为乐观的预期下,利率未来继续下行的空间将逐步收窄。未来市场走向将更加关注盈利的变化,当前标普500市盈率已经接近过去十年均值加上一倍标准差附近,估值的扩张速度将会逐渐放缓。对于国内市场来说,流动性宽松节奏上受到CPI上行的一定压制,但我们认为货币政策边际宽松的方向不会改变。仍然看好以科技为主线的成长类板块,如通信、电子、计算机等,以及盈利能够保持稳定的消费板块龙头。

(编者注:文章略有删减)

责任编辑:石秀珍 SF183



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